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| 美联储持续降息缘何“不灵” |
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2025.12.11 |
来源：新华网 |
新华社北京12月10日电题：美联储持续降息缘何“不灵”
新华社记者陈斯达
美国联邦储备委员会定于10日货币政策例会后公布议息决定。芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数据显示，美联储在12月货币政策会议上降息25个基点的概率接近90%，降息已是市场普遍预期。
美联储去年9月开启降息周期，至今年11月已累计降息150个基点。不过，由于就业市场和通胀目标极难平衡，以及对人工智能（AI）投资热潮泡沫化的担忧，降息这一“工具”正越来越“不灵”。
通胀就业两头难顾
美联储两大使命是促进充分就业和维持物价稳定，然而在今年10月的货币政策会议上，美联储官员当时已就12月是否进一步降息出现明显分歧。
根据11月以来的公开讲话，芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示更担忧通胀风险，而纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯说，美联储实现其2%通胀目标的前提是“不给就业最大化的目标带来不当风险”。
美国《纽约时报》8日报道，美联储当前似乎比年初更加远离自身政策目标：通胀水平小幅上升，且尚不清楚关税对消费者价格的影响是否已全部显现；月度就业增长显著放缓，失业率略有上升。
美国自动数据处理公司数据显示，11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个，与此前预期大相径庭。美国就业咨询公司查林杰-格雷-克里斯马斯公司报告显示，今年以来，截至11月，美国雇主已裁员超110万人，是2020年以来同期最高水平，较去年同期增长54%。
美国商务部此前公布的数据显示，9月美国个人消费支出价格指数同比上涨2.8%，高于前一月的2.7%。安永-博智隆公司首席经济学家格雷戈里·达科强调，由贸易政策和关税引发的通胀“仍然棘手”。
市场普遍认为，美联储将在当前通胀水平下通过降息扭转就业增长减缓局面。但前美联储副主席理查德·克拉里达表示，美联储必须向市场传递其正高度重视稳定价格的明确信号。美国麻省理工学院教授德博拉·卢卡斯说，“货币政策对就业产生显著直接影响的机制在实证上尚未得到充分证实”，希望美联储转而聚焦通胀这一单一目标。
外力冲击独立政策
几个月来，美国总统特朗普多次以美联储未能及时降息而抨击美联储主席鲍威尔。他曾表示，由于美联储没有降低利率，联邦政府一直在为其债务支付巨额利息。
特朗普主张加快降息，压低债券收益率，带动各类贷款利率下行，但债券市场似乎“并不买账”。彭博社9日报道，美国10年期国债收益率已从今年10月低点上升逾20个基点，这在美联储可能再次降息背景下颇为反常。
对冲基金巨头英仕曼集团首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀指出，相比偏好宽松货币政策的股票投资者，债券投资者更关注财政可持续性和美联储独立性。“下调联邦基金利率不能确保长期利率走低。”
彭博社日前援引知情人士说法报道，在特朗普及其顾问和盟友眼中，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是下任美联储主席的头号候选人。美国《政治报》报道，特朗普表示，在上任后立即降息是其美联储主席人选的“试金石”。
尽管被视为将“迎合”特朗普大幅削减利率，但哈西特本人8日表示，提前确定未来6个月利率路径的计划是“不负责任”的，美联储主席需要基于数据调整政策。
特朗普此前试图罢免美联储理事莉萨·库克。美国最高法院10月发布指令，允许库克暂时留任，直至2026年1月法院就特朗普是否有合法理由将其解雇举行口头辩论。
AI变量影响难料
AI投资热潮是当前美国股市乃至经济的重要推动因素，但AI技术转型也正冲击美国就业市场。不少分析人士指出，美联储若需通过货币政策有效引导经济，不可忽视AI热潮这一“变量”。
英国《金融时报》指出，有鹰派经济学家支持美国经济增长相对强劲的观点，但也有鸽派经济学家认为，当前美国经济严重依赖AI投资热潮。
美国商业内幕网站报道，科技巨头股价越发受到货币政策风向变化所驱动，相关企业每年数百亿美元的AI资本支出高度依赖低利率环境。洛克菲勒国际公司主席鲁奇尔·夏尔马警告，AI驱动的投资持续强劲增长可能再次推高通胀，而美联储长期未能实现通胀目标，“任何利率上调的迹象”都可能引发泡沫破裂。
美国企业研究所文章警告，AI热潮若最终证实为泡沫并破裂，美联储将会因为没有提前“刹车”被质疑“失职”。对美联储来说，由于尚难预测AI发展进程，成功驾驭美国经济发展方向“难上加难”。
美银首席策略师迈克尔·哈特尼特表示，标普500指数正逼近历史高点，美联储若继续释放鸽派信号，可能暗示经济放缓程度超出预期，市场乐观情绪或受此考验。
美国石英财经网站报道，当前美国就业市场疲软可能主要源于企业通过AI大幅减少人力需求，美联储若通过降息应对，反而会加速AI投资和相关岗位替代，加剧劳动力市场结构性压力。
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