美国国债20 年规模翻番，总债务突破40 万亿美元，债务/ GDP 达到123%，远超60% 国际警戒线。一边是美国债务雪球越滚越大，另一边传统海外主权买家集体调仓：单月日本、中国、英国三大海外持有者合计净减持 721 亿美元美债。其中中国从曾经美债第一大海外持有国，持续减持后退居第三位，天量供给遇上核心主权买家逐步离场，内外共振放大美债长期信用压力。

一、美债海外持有前十名国家/ 地区

根据美国财政部TIC 报告（2026 年 4 月口径，单位：亿美元）公布美债前十名排名如下：

前十名结构要点，真正主权央行资金集中在：日本、中国大陆、中国台湾、加拿大、法国；英国、开曼、比利时、卢森堡、爱尔兰五席为"记账地点≠真正所有者"，数字水分较大；前十名合计约5.6 万亿美元，占海外总持仓约60%，集中度高。

海外全部持有约9.35 万亿美元，占美债总规模40 万亿的23%；美国国内的美联储、养老金、银行、社保基金等才是最大买家。

二、从全球第一滑落至第三大海外持有者的中国持仓变迁

巅峰时期（2013 年 11 月）：中国持有美债 1.32 万亿美元，为全球海外第一大持有者，美债是我国外汇储备最核心配置资产。

拐点开启：2013 年后开启渐进式调仓，不是集中砸盘，主要采取到期不再续购、分批小幅调仓，持仓震荡下行。

关键节点如下：

2022 年 4 月，持仓跌破 1 万亿美元被日本超越；

2025 年 3 月，被英国超越，正式退居海外第三名；

2026 年中，持仓降至约 6300—6500 亿美元区间，较峰值近乎腰斩，创下 2008 年金融危机之后新低。

说明：英国榜单的高持仓，很大部分是伦敦金融中心托管的全球第三方资金，不完全是英国本国政府资产。日本长期稳居海外第一位。

中国减持属于主动、中长期的外汇储备多元化战略：在美国债务持续膨胀、债务上限反复博弈背景下，降低单一美元资产敞口，同步增持黄金、非美主权债券、实物资产，对冲地缘与财政风险，并非短期情绪性抛售。

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